Valuation
Die Bewertungslogik hinter Valume — von den drei Abschlüssen über die Kennzahlen bis zu DCF, Reverse DCF und Comparable Multiples.
Cash Flow Statement (Kapitalflussrechnung)
Die Kapitalflussrechnung zeigt, wie sich der tatsächliche Geldbestand eines Unternehmens verändert hat. Im Gegensatz zur Gewinn- und Verlustrechnung betrachtet sie nur echte Ein- und Auszahlungen (Cash) — keine Periodenabgrenzung, keine Bewertungsspielräume.
Warum ist sie wichtig?
- Sie zeigt die Liquidität eines Unternehmens.
- Cash lässt sich schwerer manipulieren als Gewinn.
- Schulden, Dividenden und Investitionen werden mit Cash bezahlt, nicht mit Buchgewinn.
Die drei Bereiche
1. Operating Cash Flow (CFO)
Zeigt den Cash aus dem Kerngeschäft.
- Typische Einzahlungen: Kundenzahlungen
- Typische Auszahlungen: Löhne, Miete, Material, Steuern
Das ist die indirekte Methode: Sie startet beim Jahresüberschuss aus der GuV und rechnet alles heraus, was zwar Aufwand, aber kein Zahlungsabfluss war (z. B. Abschreibungen), sowie die Kapitalbindung im Working Capital.
2. Investing Cash Flow (CFI)
Zeigt Investitionen in langfristige Vermögenswerte.
- Kauf von Maschinen oder Gebäuden → Cash ↓
- Verkauf von Anlagen → Cash ↑
Ein hoher negativer Investing Cash Flow ist oft ein Zeichen für Wachstum — das Unternehmen investiert in seine Zukunft.
3. Financing Cash Flow (CFF)
Zeigt, wie sich das Unternehmen finanziert.
- Kredit aufnehmen → Cash ↑
- Kredit zurückzahlen → Cash ↓
- Dividenden zahlen → Cash ↓
- Aktien ausgeben → Cash ↑
- Aktien zurückkaufen → Cash ↓
Anfangsbestand Cash + CFO + CFI + CFF = Endbestand Cash
Free Cash Flow (FCF)
Der Free Cash Flow zeigt, wie viel Geld nach den notwendigen Investitionen übrig bleibt, und ist eine der wichtigsten Kennzahlen für Investoren — er ist die Grundlage für DCF, NOPAT und die Free-Cashflow-Kette in der Bewertung.